商傳媒｜方承業／綜合外電報導
全球預測市場正迎來爆炸性成長，其中兩大平台Kalshi和Polymarket每週處理數十億美元的交易。Polymarket據傳正尋求新一輪融資，目標募資4億美元，估值上看150億美元；而其主要競爭對手Kalshi已於上月完成10億美元融資，估值高達220億美元，由Coatue Management領投。
根據《富途牛牛》報導，Polymarket此次估值較去年10月的90億美元增長逾66%。Polymarket的現有投資者包括紐約證券交易所母公司洲際交易所集團（Intercontinental Exchange），該公司先前已投資逾6億美元。Polymarket目標是引入洲際交易所集團以外的戰略投資者，將本輪融資總規模擴大至10億美元。兩家公司估值差異主要反映了商業化進程的不同，Kalshi已在美國市場營運多年，年化營收達15億美元，而Polymarket的美國業務才剛起步。
兩家平台在監管合規性上採取不同策略。《DeFi Rate》指出，Kalshi已於2020年11月取得美國商品期貨交易委員會（CFTC）的「指定合約市場」（DCM）完整牌照，並以美元計價運作。Polymarket則較為複雜，分為離岸的國際平台與美國境內的新版Polymarket US。Polymarket國際平台為去中心化設計，建構於Polygon區塊鏈上，以USDC穩定幣為基礎，服務全球用戶。Polymarket曾於2022年1月因違規向美國用戶提供交易服務而遭美國商品期貨交易委員會罰款140萬美元並被迫退出美國市場。
然而，Polymarket去年透過收購一家美國註冊的衍生性金融商品交易所QCEX，並於2025年11月25日獲得美國商品期貨交易委員會的修訂指定令，成功在美國境內重新推出Polymarket US測試版。Polymarket US目前僅提供體育市場，且正透過排隊等候名單開放用戶，其每週交易量逾500萬美元，未平倉合約金額為65萬3千美元。相較之下，Kalshi擁有逾35萬個市場，其中體育市場佔其交易量約90%，每週處理逾27億美元交易量，佔據53%的市場份額。Polymarket國際平台則以政治、地緣政治及加密貨幣市場為主要強項，佔其交易量約47%，每週交易量逾21億美元。
在費用結構與資金存取方面，Kalshi對現金和未平倉部位支付3.75%至4%的年化利率，存款方式多元，包括銀行電匯、簽帳卡、Apple Pay及加密貨幣，其中簽帳卡與Apple Pay會收取2%手續費。Polymarket國際平台目前幾乎不收取交易費，僅在2026年初針對15分鐘加密貨幣市場引入少量費用。Polymarket US則收取總合約價值0.10%的單向手續費，且兩版本Polymarket皆需使用USDC與加密錢包，不支援法定貨幣直接存入。雙方在美國市場皆面臨內線交易的監管挑戰。Kalshi於2026年2月25日公佈兩起內線交易執法案件，受罰者包括一名共和黨籍候選人與一位MrBeast頻道編輯。美國兩黨立法者正提案禁止聯邦任命官員及政府雇員利用內線消息進行預測市場合約交易。
預測市場也面臨「衝突市場」的倫理爭議。Kalshi執行長塔雷克·曼蘇爾（Tarek Mansour）表示，Kalshi不會上架直接與死亡相關的市場，並會設計規則以防止人們從死亡中獲利。今年2月28日，美國與以色列軍隊擊斃伊朗最高領袖哈米尼（Khamenei）後，Polymarket國際平台上的相關預測合約結算為「是」並支付了5.29億美元，而Kalshi的哈米尼市場則依最後交易價格結算，並因美國商品期貨交易委員會規定禁止此類市場而終止。六個Polymarket錢包在伊朗襲擊後24小時內，透過伊朗襲擊合約共獲利120萬美元。整體而言，預測市場作為傳統體育博弈和股票交易的替代選項，正快速發展並吸引大量資金，但在合規性、道德與市場公平性方面，仍需持續探索與完善。
